·申银万国期货：贵金属近期或需要开始注意高位调整的风险股票配资合同范本

　　·正信期货：中期来看贵金属的利多逻辑仍未发生松动

　　·混沌天成期货：大周期美债信用和美元循环仍是黄金的主要驱动

　　·Ned Davis Research：黄金仍处于周期性和长期牛市的早期阶段

　　·高盛：2025年底黄金价格预测上调至3100美元／盎司

　　【机构分析】

　　·申银万国期货表示，近期黄金持续冲高后步入调整。美国通胀表现高于预期，1月CPI同比3.0%，高于预期值和前值2.9%，连续4个月反弹，再通胀担忧或重新回到关注视野。此前，黄金直接性的上涨行情发酵来自于对美国关税政策的担忧下，黄金实物需求的挤兑。伴随1月COMEX金库存快速的上升，黄金价格持续攀升，并进一步引发黄金现货市场的挤兑，形成预期的自我实现。此外，美国债务问题日益严重、央行购金需求、货币政策方向仍然趋于宽松、特朗普政策扰动担忧等因素下，市场对今年黄金前景的看好较为一致，进一步推动了市场抢跑式的上涨。如不出现进一步的兑现危机的话，行情或步入调整，进一步可观察：1、相关关税政策进一步明朗化；2、COMEX库存增速放缓；3、快速接近市场的心理价位3000美元／盎司。随着关注度的提升，近期或需要开始注意高位调整的风险。

　　·正信期货表示，特朗普上任初期金融市场短期内仍将持续聚焦于其公开言论扰动，一方面关税政策的谈判策略将反复影响市场波动，另一方面关于地缘政治的言论强化市场的避险情绪，尤其是近期关于俄乌问题的解决方案。从中期基本面角度来看，该机构认为贵金属的利多逻辑仍未发生松动，如特朗普的驱赶移民政策会导致中期核心通胀下降，虽然1月的非农就业和通胀数据超预期强劲，但该机构认为主要受到上任前的非法移民抢跑流入扰动有关，后续几个月仍会回归正常降温趋势，当前的美债利率显然显得高估，若无地缘冲突带来的能源价格冲击，美债利率有望短暂反弹后继续回落，贵金属仍将获得金融属性中期利多驱动。

　　·混沌天成期货表示，贵金属市场维持震荡行情，并无明显趋势性走势。美联储理事鲍曼称，预计通胀将下降，但上行风险仍然存在，在再次降息之前，需要对通胀下降有更强的信心。这也进一步加深了美联储较为谨慎的态度。谨慎的表态和前期关税政策引发的套利行情有所弱化，整体贵金属的上探趋势有所放缓，但鉴于美元指数有所回落和美股休市带来的整体波动性下行，贵金属夜盘小幅反弹。长期而言，大周期美债信用和美元循环仍是黄金的主要驱动。在大周期上行趋势中，易出现大幅波动，仍需掌握节奏。沪金的底部支撑已经出现抬升，仍维持低位看多的观点，但近期暂未形成共振向上的明显驱动。

　　·Ned Davis Research首席全球投资策略师Tim Haves表示，美元走软加剧和债券收益率下降，短期内对黄金是好兆头。除了短期波动之外，黄金仍处于周期性和长期牛市的早期阶段。与M2货币供应相比，金价的上升趋势看起来甚至没有过度。此外，Haves指出，投资者信心正在改善，因黄金仍是有吸引力的避险资产，可对冲经济和地缘政治不确定性。如果不断升级的贸易战导致通胀上升，黄金将受到债券收益率可能上升和央行宽松政策可能性降低的威胁。否则，黄金将不仅受益于美元贬值、还将受益于美国实际货币供应的持续增长和财政收支差额的增长。

　　·高盛将2025年底黄金价格预测从此前的2890美元／盎司提高至3100美元／盎司，主要驱动力来自全球央行的持续购金需求。高盛预计，央行结构性需求增加将在年底前推动金价上涨9%，同时随着基金利率下降股票配资合同范本，ETE持仓量将逐步增加。然而，如果包括关税担忧在内的政策不确定性仍然很高，由于长期的投机仓位，金价有可能在年底前飙升至每盎司3300美元。

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